魔爪文学

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第82章 数字的迷雾 首次解读四川长虹财报（第3页）

这些场景背后，是一条脆弱的资金链。

而这条链子，拴着他那两千股四川长虹的市值。

“陆师傅，我是不是……该卖了？”他问。

老陆没有回答这个问题。他站起身，走到墙边的铁皮柜前，打开柜门，从里面拿出一个牛皮纸笔记本，走回来递给陈默。

“翻开看看。”

陈默翻开。里面是手写的笔记，字迹工整，但不是老陆的字。笔记的内容是关于一家叫“沈阳金杯”的上市公司，时间标注是1992年。

他快速浏览。

1992年，沈阳金杯净利润增长120%，股价一年翻了三倍。市场欢呼“汽车龙头”“高增长典范”。但笔记作者在现金流量表上画了红圈：经营现金流为负。在应收账款和存货栏画了红线：分别增长300%和250%。笔记末尾写着一句话：“利润增长靠赊销和压货，不可持续。”

再翻一页。

1993年，沈阳金杯净利润下降40%，股价腰斩。1994年，净利润亏损。

陈默抬起头。

“这家公司……”他喉咙发紧。

“已经st了。”老陆平静地说，“股价从最高12块，跌到现在2块。当初那些看利润表买进去的人，大多没出来。”

陈默的手有些颤抖。他合上笔记本，封面上没有名字，只有一行小字：股市观察，1992-1995。

“这是谁的笔记？”他问。

“一个朋友。”老陆说，“他和你一样，曾经相信利润增长就是一切。直到他发现，有些利润是海市蜃楼。”

陈默把笔记本轻轻放在桌上，像在放一件易碎的瓷器。

“所以，四川长虹也可能……”

“我不知道。”老陆打断他，“我不是神仙，不能预测未来。但我可以告诉你一个方法：看公司，不要只看利润表，要把三张表结合起来看。利润表告诉你它赚了多少钱，资产负债表告诉你它有多少家底、欠多少债，现金流量表告诉你它赚的钱是不是真钱。”

他走回座位，拿起陈默的草稿纸，在上面写下一个公式：

好公司=稳定的利润增长+健康的资产负债表+充沛的经营现金流

“三者缺一不可。”老陆说，“只有利润增长，可能是泡沫。只有健康资产负债表，可能不赚钱。只有充沛现金流，可能增长乏力。好的投资，是找到三者兼备，或者至少有两项优秀、一项合格的公司。”

陈默把这个公式抄在自己的笔记本上，一个字一个字，写得很慢。

写完后，他问：“那四川长虹，符合这个标准吗？”

“你自己判断。”老陆说，“数据都在那里。利润增长，有。资产负债表，负债率偏高，但还能接受。经营现金流……你看到了，只有利润的一半。”

“所以……不合格？”

“不是合格不合格的问题。”老陆摇头，“

;而是风险高低的问题。现金流差，意味着公司抗风险能力弱。一旦行业下行，或者信贷收紧，它可能第一个倒下。”

陈默懂了。

他持有四川长虹，本质上是相信电视机行业会持续景气，相信经销商会按时付款，相信公司能继续借到钱维持这个循环。这些相信，每一个都可能被打破。

“我还有个问题。”他说，“如果现金流这么重要，为什么市场不看？为什么大家都只看利润？”

老陆笑了，笑容里有种深沉的无奈。

“因为简单。”他说，“利润是一个数字，一眼就能看懂。现金流要结合三张表分析，太麻烦。大多数人，包括很多机构，都选择简单的方式——看利润，看市盈率，看增长率。至于这些利润是现金还是白条，不重要，反正股价涨就行。”

“可这是错的。”

“对，是错的。”老陆说，“但市场不关心对错，只关心能不能赚钱。在牛市里，错的也能赚钱。在熊市里，对的也会亏钱。”

他看着陈默，眼神变得锐利：“所以，你现在面临一个选择：是跟随市场，继续用简单的方式交易？还是走一条更难的路，尝试理解公司本质？”

陈默没有立刻回答。

他看向窗外。雪还在下，整个世界白茫茫一片，干净得让人心慌。街道上有个环卫工人在扫雪，一下，又一下，动作机械而坚持。

“我想试试。”他说，“试试那条难的路。”

老陆点点头，不再说话。

陈默收拾好报表，起身告辞。走到门口时，他回头问：“陆师傅，您那个朋友……后来怎么样了？”

老陆正在戴眼镜，动作顿了一下。

“他离开了市场。”他说，“走的时候说，他不想再和一群看不懂财报的人玩同一个游戏。”

“您觉得他……是对的吗？”

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