魔爪文学

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第88章 不再只买一只股票（第2页）

;1993年那种全面熊市），可能还是一起跌。

他需要一种更系统的分散方法。

下午四点，陈默实在热得受不了，决定去公共浴室冲个凉。出门时，他带上了那张画满标记的a3纸。

走到弄堂口，正好遇见老陆从外面回来。老人手里拎着个网兜，里面装着菜。

“陆师傅。”

“小陈。”老陆看了看他手里的纸，“又研究什么呢？”

“资金集中度的问题。”陈默说，“我发现我这几年总是在赌少数几只股票。”

老陆点点头：“看出来了。去我那儿说吧，家里有西瓜。”

老陆的住处离弄堂不远，是一栋老式公房的一楼，面积不大，但很整洁。客厅里最显眼的是一面墙的书架，摆满了书，大部分是经济、金融、历史类的。

老陆从冰箱里拿出半个西瓜，切成块，递给陈默一块。

“说说你的发现。”

陈默一边吃瓜，一边把自己的分析说了一遍。说到“如果市场关门一年”那个问题时，老陆的眼睛亮了。

“这个问题问得好。”他说，“很多投资者从来不问这个。他们以为自己在投资公司，其实只是在交易代码。”

“那您觉得，该怎么分散？”陈默问。

老陆没有直接回答，而是起身从书架上抽出一本书。书很旧，英文原版，书名是《portfoliosele:effitdiversificationofiments》。作者：harrymarkowitz。出版时间：1959年。

“现代投资组合理论。”老陆说，“虽然有很多假设和局限，但核心思想是对的：分散可以降低非系统性风险。”

“非系统性风险？”

“就是单个公司、单个行业的特有风险。”老陆解释道，“比如长虹的董事长突然出事，或者海尔的产品出现重大质量问题，或者房地产政策突然收紧——这些是会影响特定公司或行业的风险，可以通过分散来降低。”

“那系统性风险呢？”

“整个市场的风险，比如经济衰退、战争、重大政策转向。”老陆说，“这种风险无法通过分散消除，只能通过仓位控制来应对。”

他拿来纸笔，画了个简单的示意图：

一个圆圈，代表总投资资金。里面分成几块：

·股票（不同行业）：60%

·债券：20%

·现金：10%

·其他（黄金、房地产等）：10%

“这是最基本的资产配置框架。”老陆说，“股票那60%，还可以再分散：不同行业（比如金融、消费、科技、工业），不同市值（大盘、中盘、小盘），不同风格（成长、价值）。原则是：这些资产之间的相关性越低越好。”

“相关性？”

“就是它们涨跌的同步程度。”老陆继续画，“比如银行股和地产股，相关性通常很高——经济好，一起涨；经济差，一起跌。但比如医药股和科技股，相关性可能低一些，因为驱动因素不同。”

他顿了顿，看着陈默：“你之前的问题，就是持仓相关性太高。要么全是热门股，要么全是同一个行业。看起来买了好几只股票，其实还是在赌一个方向。”

陈默恍然大悟。

确实，他1994年重仓陆家嘴和深发展，看起来是两只股票，但都是“浦东开发”概念，相关性极高。1995年重仓深科技，看起来是“科技股”，其实当时a股所谓的科技股，大多和深科技一样，是组装加工，没有核心技术，受同样的宏观因素影响。

“那我该怎么设计我的配置？”他问。

老陆想了想，说：“先从简单的开始。你现在资金量不大，不用搞得太复杂。可以定几个原则：

第一，单只个股不超过总资金的15%。这样即使一只股票跌50%，总损失也只有7.5%，可以承受。

第二，单个行业不超过30%。避免行业性风险。

第三，永远留一部分现金。机会来的时候，你有子弹。危机来的时候，你有缓冲。”

陈默把这些记下来。15%、30%，这些数字看起来很具体，很实用。

“那债券呢？”他问，“我从来没买过债券。”

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