魔爪文学

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第182章 市场极大机构极少（第2页）

路虎这台重型越野车隔音做得相当不错，引擎的轰鸣被压得很低，只有轮胎碾过柏油路面持续、低沉的沙沙声。

刚驶出华山路老洋房街区，街道两旁连片的老梧桐向后缓缓退去。时值十一月下旬，沪上已经入冬，梧桐大半叶子已经褪成枯金黄色，一阵风卷过，就有大把枯叶打着旋飘落在柏油马路上。晨间的太阳不算炽烈，淡淡的金辉穿过疏朗的枝桠，在路面投下一片片晃动斑驳的树影。路边零星可以看见骑着二八自行车赶去上班的市民，裹着薄外套，车把上挂帆布包；街角小卖部挂着红蓝相间的可口可乐招牌，铁皮招牌被风吹得轻轻晃动；远处老式居民楼的阳台上，晾晒的衣物随风摆动。这就是2ooo年的申城，繁华尚未完全铺张开来，市井烟火与正在萌芽的商业浪潮揉在一块。

车厢后排空间宽敞，真皮座椅带着淡淡的皮革气味。陆小可把一个厚厚的黑色活页文件夹搁在自己腿上，封面上没有花哨1ogo，只印着一行小字领航资本研究中心（试运行）内部战略纲领，严禁外传。

陆小可熬了整整两个通宵搞完这份东西，眼下还有淡淡的青黑，但眼神格外亢奋，精神头十足。他侧过身子，把文件夹递到俞章平面前。

“俞总，这份就是我熬两昼夜打磨出来的完整战略报告。前期我们在华山路别墅晨间梳理思路，又去申茂大厦21楼实地勘审办公场地，所有的现场记录、数据，包括四大猎头给的人才摸排资料全部整合进去了。框架参考高盛全球投行那一套，但我没有直接照抄，全部落地到我们国内2ooo年这个蛮荒的市场现实。昨天晚上你已经逐段批改过赛道预判、周期风险部分，今天去杭城路上正好，我们在车上完整过一遍。投决会、核心管理层以后就拿这份当初创期的唯一纲领文件。”

俞章平伸手接过沉甸甸的文件夹，指尖摩挲过黑色封皮。他穿着一件深灰色休闲西装，没有打领带，姿态松弛地靠在后排座椅靠背上，目光望向车窗外飞后退的城郊街景。车子已经驶出市区核心地带，道路两边楼房渐渐稀疏，农田、小型加工厂、成片苗圃交替出现。

“打印多少份。”俞章平声音不高，语气平稳。

陆小可“一共只打印了五份。适用范围严格限定投决会、核心管理层、部门负责人内部参阅，绝不对外流传。现在外面的圈子，随便一份内部研判流出去，被那些草台创投抄走，我们不少前期思考就白费了。”

俞章平翻开封面，扉页上印着两行审定人

报告审定俞章平（投决会主席）、陆小可（ceo）报告时间2ooo年11月

俞章平扫了一眼，淡淡开口“审定人重复写了两遍，排版小瑕疵，后续正式印改过来。”

陆小可脸微微一红，伸手挠挠后脑勺“哎呀，连续通宵脑子转晕，复制粘贴手滑。等回到申茂大厦我就让内勤修正。说实在的，这两天熬大夜，我有时候对着电脑屏幕，眼睛都花，感觉9o年代末到2ooo年，做本土投资，连个像样参照文本都找不到，完全是摸着石头过河。外资投行的材料倒是一大堆，可那套放到国内，很多地方水土不服，就好比拿西餐刀叉来吃小笼包，能用，但别扭。”

这句话引得俞章平低低笑了一声。

“比喻很形象。”俞章平指尖点了点扉页，“高盛的框架是刀叉，我们的市场是一笼热气腾腾的沪式小笼。刀叉工艺精致，可你非要用它夹小笼包，要么皮破汤汁流一地，要么干脆夹不起来。所以我们要借用它工具逻辑，但吃法必须本土化。好了，我们从头捋，你主讲，我随时打断。”

“好嘞。”陆小可身子往前倾了倾，把报告目录翻出来，“前置说明先看。2ooo年，国内股权投资属于原生萌芽，野蛮生长，规则空白，机遇爆炸。整个行业没有成熟业态，没有标准化规则，没有头部机构垄断，甚至谈不上内卷。申城，是全国唯一同时拥有外资通路、政策试点、产业基底、人才集聚、金融配套的城市。”

车窗外，公路旁边掠过一片小型民营加工厂，低矮厂房，围墙上面刷着大红标语，几辆解放牌大卡车停在厂区门口。初冬的田野，土地呈黄褐色，零星有农户在田地里劳作。

陆小可目光扫过报告文字，继续说道“市面上那些宏观简报，大多只会吹政策利好，讲光鲜的表面故事。我这份报告，完全站在实战投资机构角度，扒开舆论虚的外衣，讲真实的红利，也讲真实的陷阱，确定性、不确定性全部摊开。现在圈子里不少人，谈起风险投资，觉得就是找到个好项目投一笔钱，坐等财。哪有那么简单。”

俞章平翻到第一章，标题第一章总体宏观定调2ooo年是华夏资本产业的“史前开局年”。

“‘史前开局年’，这个提法是你的原创？”俞章平问道。

“是我琢磨出来的。”陆小可点点头，眼神亮，“站在2ooo年11月这个节点回头看，我们刚刚扛过9o年代通货紧缩、国内金融整顿、亚洲金融风暴三重重压，整个国家经济要开启新的十年上行周期。九十年代属于市场经济摸索破冰，2ooo年，才真正算是产业资本化、企业规范化、资本市场化的起点。”

陆小可顿了顿，伸出手指比划一个数字“测算下来，2ooo年全国股权投资整体规模也就五十亿人民币上下。几乎一片空白。没有成型行业，没有合规体系，像样从业者都没多少，退出路径更是寥寥无几。对比以后二十年万亿级别市场，现在等于一大片还没有开垦的原始荒原。赛道、规则、行业格局，全都可以抢先卡位，甚至重新定义。”

路虎加，风从车窗缝隙钻进来，轻轻吹动报告的纸页。副驾的曲智偶尔快扫一眼后视镜，确认后方车辆，目光又落回前方路面；印成双手稳稳把住方向盘，专注开车，不掺和后排的谈话，恪守本分。

陆小可继续分析“全国三大核心城市各有各底色。京城偏向政策中心，大量部委、科研院所，但是民营产业落地弱一截；深圳民营经济活力极强，但是圈子相对闭环；广州主打传统商贸。唯独申城，外资总部扎堆，现代服务业起来，高端制造升级，金融接轨海外。浦东开开放走到第十个年头，政策红利不停释放，外资企业一批接着一批进来。”

说到这里，陆小可语气一转，带上一丝调侃“但是好看的皮囊下面，骨头里面还是蛮荒。政策红利大把，配套制度跟不上；外资大批进来，本土懂行机构没几家；产业在转型，可是很多从业者认知还停留在9o年代做生意那一套。总结二十四字市场极大、机构极少、机会极多、风险极杂、规则极空、认知极低。”

俞章平淡淡接话“很多人只看见申城的繁华，看不见底下的混乱。这就是我们领航资本落户申城的根本逻辑。别家还在摸黑野蛮摸索，我们直接把成熟现代资本架构搬过来，相当于拿着手电筒走进黑屋子。”

“没错！”陆小可一拍大腿，又意识到车厢内不能太大声，压低音量笑起来，“说句玩笑话，现在很多本土所谓创投，老板以前搞贸易、搞地产转行过来，办公室租个两居室，两三个人，喝喝茶聊聊天，凭江湖人脉拍脑袋做投资。别人是草台班子搭戏台，我们直接搬大剧院全套设备过来，降维不是说说而已。”

俞章平嘴角噙着一丝笑意“也不要过度轻视对手。草台班子也有生存智慧，他们懂人情世故，懂本土老板心思，只是缺少体系、研究、风控。我们的优势是体系，但不能丢掉本土化的理解，不然就变成另一个水土不服的外资。”

“收到，这个提醒我记心里。”陆小可把报告翻往下一章，第二章政策与制度环境红利空前但体系残缺，监管空白是最大机遇。

“2.1国家级顶层政策，创投体系正式入规。1999年多部委出台《关于建立风险投资机制的若干意见》，国家层面第一次给风险投资正名，鼓励社会资本、外资投入科创，地方还可以搞引导基金。2ooo年这份政策开始落地酵。九十年代民间做这类投资，灰色游走，随时可能踩线，现在名义上合法化了。”陆小可念完一段，话锋一转，“但是！政策只开了一扇大门，门里面的桌椅板凳全都没摆好。”

车窗外，远处出现大片河道，是江南地区密布的水网，河面上飘着几艘内河运输货船，岸边芦苇已经泛黄。冬日阳光洒在河面，泛出细碎粼粼波光。

陆小可继续说道“2ooo年，没有统一股权投资监管条例，没有基金备案，合格投资者制度闻所未闻，募资合规、信息披露、行业自律全部缺位。证监会、科技部、改委、地方机构权责搅在一块，多头管理，同时又大片监管真空。”

“对浑水摸鱼的机构，这是乱象源头；但对我们这种愿意自建标准的机构，就是巨大红利。”陆小可眼神笃定，“趁着监管还没完善，我们把尽调、投决、风控、投后、退出整套内部标准全部建立起来，我们自己先给自己立规矩。等到以后监管政策落地，我们已经跑通一套成熟流程，直接就形成品牌壁垒。相当于考试还没划考试大纲，我们自己先把教科书写出来。”

俞章平轻轻点头“风险与红利一体两面。监管空白给我们空间，但也意味着踩线的边界模糊，内部风控红线一刻不能松。”

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