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有句俗话叫“一波未平一波又起”,还有句俗话叫“福无双至祸不单行”。
经天平和“无界直播”的糟糕事还没谈拢,在纳斯达克,泛海集团又遭遇到了一轮做空①。做空者们“借”了大量泛海集团的股票,先卖出,想等他们预期中的一轮大跌到来之后,再按照实时的市场价格买入并且归还股票,卖高买低,赚取中间差价。
美国著名的大空头、全球最大对冲基金的掌门人接受采访时说:“现在,是做空泛海的好时机。”他还表示自己就在做空泛海,已经将自己投资组合中做空泛海的头寸增加到了20%左右。
在接下来的回答中,他提及到泛海集团面临着的多个问题:
首先,因为与清辉之间的竞争,市场已经很难扩展。他打了比方,泛海产品屏蔽掉了清辉产品的一切链接,用户们在泛海的社交工具中无法分享清辉那边的短视频链接,而清辉的短视频下面也无法显示泛海这边的产品信息,甚至包括泛海的最新游戏。他还说,两边的电商平台、众多产品甚至投资产品,包括什么订餐APP、租房APP、租车APP、购票APP、旅游APP……均无法使用对方的支付工具。而清辉的短视频平台是最重要的Web2.0媒体,影响力越来越广,挤压掉了用户们在其他平台的时间,其他平台日渐式微。这样一来,泛海将会变得困难。
其次,泛海集团游戏业务是重要的利润来源,然而2018年,中国官方停发版号,到了8月,连版号的申请通道都关闭了。迄今为止,官方已经长达半年不曾发放任何版号,这个对于泛海来说甚至可能是致命的,官方对“游戏”的态度近些年来并不友好。
第三,泛海集团金融业务同样是重要的利润来源,可近几年金融监管越来越多、越来越严,泛海几个金融工具比如一些贷款业务可能遭到政策重创,重金研发的AI贷款因自动的审批流程在监管上存在未知,可能无法提供增长。他还说,金融、游戏各自占着泛海利润的三分之一。
第四,唯一剩的广告业务,也在遭受着清辉集团短视频与直播的冲击,比如,各大企业本来用于长视频的营销费用很大程度被转移到短视频上。
第五,对新兴的科技领域,比如人工智能和云计算,泛海集团在技术上相比国外毫无优势。日后,这些领域肯定会被国际巨头操持、把控,他无法看到新增长点。
第六,他们怀疑泛海集团存在一些欺诈行为。比如,某二手房APP上存在大量假房源。中介先将一些个“假房源”展示给自己的目标顾客,通常价格高、状况差,而后再突然通知对方,自己手上突然多出一套非常好的房子,相比之下,顾客便会立即签约。另种情况是反其道而行之,用价格低又状况好的“假房源”吸引顾客,再说这一套已经没了,但另一套也非常不错、非常紧俏,顾客一着急,还是会立即签约。
最后居然还有第七点,竟然是,根据可靠的消息,泛海集团的CEO经鸿与“天平超市”的CEO经天平存在龃龉,天平超市可能跑路,双方似有严重矛盾,后患无穷,直接影响泛海集团“生鲜”等等重要业务。
而事实上,在这次采访之前,泛海集团空头仓位就已经很高。去年开始,中美之间摩擦升级,中国企业各项产品在美国均前途未卜,而“科技”行业更为敏感,几个出海的产品都已经遭到安全指控,尤其是视频等等信息平台——对方的思路也很容易理解,这些平台类似媒体,不可以由中国掌控。
采访一出,泛海股价应声而跌,各大媒体全在报道:
【国际资本做空泛海,泛海股价一天之内下跌超过8%。】
【灰鹰基金做空泛海,泛海目前尚无回应。】
【泛海遭创纪录做空,S3Partners数据显示做空头寸飙升了50%,泛海表示“亚历山大”!】
还有:
【又双叒叕做空泛海!这次能否安然无恙?】
同一天,个别机构将泛海的股票评级改为“卖出”,不过摩根士丹利等券商也再次重申“买入”评级。
经鸿也知道,“灰鹰基金”其实就是长期看空泛海集团,已经做空好几年了,押注泛海会遇到麻烦,认为股价会掉转车头,一直等着“收割泛海”。这一次,面对以上那些“问题”,他大概是非常自信,才公开抛出了做空理由,想添一把柴、加一把火。
另外,在采访中,“灰鹰基金”的掌门人再次强调对中企的财务质疑。
这也有着历史原因。
做空“中国企业”的大潮大概始于8年之前,当时东方纸业被浑水质疑了生产规模以及收入,同时还有客户的真实性等等,因为浑水实地考察工厂时并未发现任何物流。东方纸业三年之内股价下跌超过80%。随后,因为发现中国生物向SAIC(中国工商局)与SEC(美国证券交易委员会)提交了不同的财务数据——一方面逃中国的税,另一方面圈美国的钱,中国生物被香橼质疑了双重报告。报告一出,中国生物被退市。再后来,越来越多中国企业成为了做空目标,被退市,或者被转至粉单市场。
之后做空机构发现中企财务问题竟如此严重,便开始了一轮“狂欢”,连续做空了数十家。当时通常的流程就是做空机构先进行调查,将自己的做空计划告知多家对冲基金,之后做空机构、对冲基金一起建立空头仓位,接着做空机构发布“目标公司存在问题”的利空报告或言论,评级机构降低评级,市场出现恐慌情绪,大批股东抛售股票,股价顷刻暴跌。最好再引发一轮集体诉讼,导致股价继续下跌。而在这一过程当中,曾接受过股票质押的银行也可能斩仓,股价进一步暴跌。最后对冲基金购入、补仓,对冲基金和做空机构因此赚得盆满钵满。
21世纪初的时候,大批中企被中介们带到美国包装、上市,通过借壳登陆OTCBB②,同时,因为跨国审计非常困难,造假现象十分普遍。但最开始,这些做法的发起者必定是美国中介,因为那时候中国企业对国际市场的规则一窍不通,他们根本没有能力去欺诈美国证监会,必是受到中介鼓励,错以为“先去OTCBB,再转板到纽交所或纳斯达克”这个流程非常简单,稀里糊涂登陆美国。不过后来,部分中企开始主动寻找中介做APO,市场充斥各种骗局。可事实上,能由OTCBB转板成功的中国企业寥寥无几,两个板块的要求完全不是同一级别。2008年金融危机掩盖了千疮百孔的中企APO,中概股是那一阵子华尔街的救命稻草,于是,一直到2011年才东窗事发。后来,以VIE③架构上市的公司也存在着财务隐患。
不得不说,有根据的做空行为能帮监管发现问题,可后来,事情渐渐变了味儿——看谁都像在造假。OTCBB的中企就那么多,小几百家而已,做空机构饿狼一般纷纷扑向这些公司,僧多粥少,有问题的都捉出来了,可做空机构并不甘心,且胃口越来越大,于是恶意做空越来越多,“因”“果”之间毫无联系、各项结论无凭无据、调查过程草率无比,而且明显缺乏对中国的深入了解,只是利用投资者们对于中企的不信任,挥霍之前的信誉。另外,他们早已不满足于OTCBB,移到主板,许多优质的中概股也变成了做空目标,比如全国最大的教育集团、全国最大的社区媒体……不少公司运营良好时突然被扣上个严重罪名。
一些公司通过澄清得到了市场信任,股价实现V形反转,个别的还通过诉讼实现完胜,而另一些,孰是孰非说不清楚,一番惨烈的激战后股价依然大幅下跌,甚至主动做私有化退市,最后变成一桩悬案。
此次做空泛海的大空头、全球最大对冲基金灰鹰基金的掌门人就对中企非常怀疑,同时此人也是华尔街上“看空中国”派的代表,2014年那年首次公布自己正在做空泛海,之后几次发表相同言论:
“现在就是做空中国的好时机,中国经济绝无可能一直增长。”
“中国的金融危机或早或晚会到来,那里的多米诺骨牌似乎已经开始倒塌了。”
“这家公司表现太好了,好到不真实。我无法相信这样光鲜的一份财报。”
“在我看来,美国股市上面的几百家大型公司里,这家公司的财务最有问题。”
“我就是无法理解,它怎么能赚这么多钱。”
……
连续不断举红旗却极度缺乏专业性,可神奇的是,不管亏多少,都持之以恒锲而不舍。当然,他也只是一个代表,基于相同的理由做空泛海的基金实际上有非常多。
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