魔爪文学

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第87章 把好公司好价格好时机变成数字（第2页）

;狂风夹着雨点立刻灌进来，打湿了他的脸。他深深吸了一口潮湿的空气，试图让自己清醒。

早上七点，风势稍弱。陈默煮了碗泡面，端着碗回到书桌前。面很烫，但他吃得很快，脑子里还在转着那些问题。

吃到一半，他忽然停下筷子，盯着墙上那张流程图。

流程图本身没有错。基本面、估值、技术面，三个维度的框架是成立的。问题在于，他试图在一个维度里塞进太多东西，试图用一个总分来概括一家公司的全部。

这就像试图用“身高体重”两个数字来概括一个人——可以，但会丢失太多信息。

也许，他需要简化。

不是降低标准，而是减少维度，让每个维度的判断更聚焦、更可操作。

陈默放下碗，抽出一张新纸，写下：

“简化版量化标准（试运行）”

一、基本面筛选（通过不通过）

1.有明确的护城河吗？（品牌成本技术网络，至少一项明显）

2.财务无重大风险吗？（资产负债率＜70%，经营现金流为正）

3.盈利真实吗？（经营现金流净利润＞0.5）

三题都通过，进入下一轮。任何一题不通过，直接淘汰。

二、估值评估（打分制）

只看一个指标：市盈率历史百分位。

·＜30%：5分

·30%-50%：4分

·50%-70%：3分

·70%-90%：2分

·90%：1分

三、技术面评估（打分制）

只看两个指标：

1.股价在60日均线上吗？（是：3分；否：0分）

2.近期有无放量突破形态？（有：2分；无：0分）

综合决策规则：

基本面通过+估值≥4分+技术面≥3分=买入

其他情况=观望或卖出

写完这个简化版，陈默感觉呼吸顺畅了一些。

虽然还是有很多主观判断（比如“明显的护城河”），但至少维度少了，标准明确了。而且估值和技术面这两个维度，完全是客观数据，可以量化。

他决定马上试一下。

从桌上的公司资料里，他抽出万科的档案——这是老陆推荐他关注的公司，但他一直没时间深入研究。

第一步，基本面筛选。

护城河：房地产公司有什么护城河？品牌？万科在深圳有口碑，但在全国还不算强。成本？土地成本都差不多。技术？房地产有什么技术？网络效应？好像没有。

陈默犹豫了。按照严格标准，万科可能通不过第一关。但他想起老陆的话：“有些护城河不明显，但管理层优秀本身就是一种护城河。”

他翻看万科的年报，注意到一段话：“公司坚持‘专业化、规范化、透明化’的经营理念，是国内最早建立现代企业制度的房地产公司之一。”

这算护城河吗？不算传统意义上的，但规范经营、透明度高，在房地产市场混乱的90年代，这可能是一种差异化的优势。

陈默在“护城河”这一项旁边画了个问号，决定先看其他两项。

财务风险：资产负债率55%，在房地产行业算中等。经营现金流为正。通过。

盈利真实：经营现金流净利润=0.8，不错。通过。

基本面三过二，勉强通过。

第二步，估值评估。

万科1995年每股收益0.31元，当前股价6.2元，静态市盈率20倍。

陈默拿出自己整理的历史市盈率数据——这是他花了两个周末，从旧报纸和年鉴里一点一点抄出来的。万科上市时间短，只有1993-1995三年的数据。

1993年：平均市盈率35倍

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