魔爪文学

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第22章 算盘珠上的概率与赔率（第2页）

“浦东开发。”老陆在纸上写下这四个字，“今年政策力度比往年都大，需要资本市场配合。我估计——”他在n后面写下一个数字，“全年新股不会少于20只。”

20只。陈默心里一震。这意味着摇号机会比去年多将近一倍。

“发行价呢？”他问。

“可能会再降一点，让更多人买得起。假设平均35元。”老陆写下这个数字，“涨幅……去年120%，今年就算保守点，100%吧。”

他在r后面写上“100%”。

现在需要估算p，中签概率。这个最难，因为完全取决于认购证发售总量和全年新股发行总量。老陆又翻出1991年的几篇报道，找到了一组数据：1991年认购证发售约20万份，全年新股发行总量约5000万股，平均每份认购证中签后可认购的股数……

他的手指在算盘上飞快拨动。珠子碰撞发出清脆的响声，在寂静的深夜里格外清晰。陈默屏住呼吸看着，那些棕红色的算珠在老陆指间跳跃，像有了生命。

“假设今年发30万份认购证。”老陆一边拨算盘一边说，“假设全年发行20只新股，每只发行量平均……2500万股，总发行量5亿股。”

他在纸上计算：“如果每份中签认购证可以认购500股，那么总共需要……100万份中签名额。除以30万份认购证，平均每份认购证中签概率是……”

算盘珠子噼啪作响。老陆的手指稳而快，陈默甚至看不清他的动作，只看到算珠最终定格的位置。

“p≈3.33。”老陆说，“意思是，平均每份认购证可以中签3.33次。”

陈默睁大眼睛：“这么高？”

“这是理想情况。”老陆在数字后面打了个星号，“实际中签率会受到很多因素影响。但即使打五折，也有1.5次左右。”

他重新回到那个公式。现在所有变量都有了估算值：p=1.5，发行股数=500股（他调整了），发行价=35元，r=100%。

算盘再次响起。老陆先算括号里的部分：500股x35元x100%=17500元。这是中签一次理论上能赚的钱。

然后乘以p：17500x1.5=26250元。

最后减去成本30元：26250-30=26220元。

陈默盯着那个结果，呼吸急促起来。26220元？这意味着，花30元买一张认购证，期望价值是两万六千多元？

“这不可能……”他喃喃道。

“为什么不可能？”老陆放下铅笔，靠回椅背，“我算给你看。”

他在纸上重新列了一个更详细的表格：

投入：30元

可能产出1：中签0次，损失30元

可能产出2：中签1次，获利17500元

可能产出3：中签2次，获利35000元

……

“但这些是极端情况。”老陆说，“实际上，中签次数会围绕平均值分布。有的认购证中签多，有的中签少，有的可能一次都不中。”

他在表格下方画了一个概率分布图，形状像一座小山。“关键不是某一张认购证能中几次，而是从整体看，所有认购证的中签期望值。”

“可是……”陈默还是觉得难以置信，“如果真能赚这么多，为什么报纸上专家都说要谨慎？为什么银行门口没人看？”

老陆笑了笑。这是陈默第一次见他笑，皱纹从眼角扩散开来，但眼睛里没有笑意。

“因为大多数人不懂概率。”他说，“他们看到的是‘30元买张纸’，看到的是‘可能血本无归’。他们用直觉判断，而不是用数学。”

他指着桌上的旧报纸：“你看这些报道，记者采访的‘专家’、‘市场人士’，有几个真的会算期望值？有几个真正理解什么是‘期权’？他们用过去的经

;验——去年中签率低——来线性推断今年，却不知道市场条件已经变了。”

陈默沉默了。他重新看那个公式，看那些数字。26220元，这个数字太巨大，大到不真实。但他相信老陆的计算，至少相信老陆的方法。

“但是陆师傅，”他抬起头，“如果真像您算的这样，那认购证应该被抢购才对。为什么……”

“因为信息不对称。”老陆打断他，“懂的人少。真正会算这笔账的人，可能全上海不超过一百个。而这一百个人，不会到处嚷嚷。”

他站起身，走到窗边。窗户很小，装着铁栏杆，玻璃上积了层灰。透过脏兮兮的玻璃，能看见营业部后巷的一角，一盏路灯孤零零地亮着，灯光在湿漉漉的地面上晕开一团昏黄。

“陈默，”老陆背对着他说，“你觉得投资最重要的是什么？”

陈默想了想：“赚钱？”

“不对。”老陆转过身，台灯的光从他背后照过来，脸埋在阴影里，“是认知差。你知道别人不知道的，你看到别人看不到的，你算得出别人算不清的——这就是利润的来源。”

他走回桌前，手指点着那个公式：“这个计算，就是认知差。现在全上海，可能有几百万人看到那张公告，但会坐下来算这个期望值的人，少之又少。敢相信这个计算结果并付诸行动的人，更少。”

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